发展债券市场 开闸筑渠并行不悖
摘要： 本报 朱宇 中国证监会主席尚福林近期表示，今年要大力发展债券市场，简化发展审批程序，提高审批效率，显著增加债券融资规模。推动债券市场，尤其是交易所债市的发展，不仅需要从源头上着手，完善监管体制、改革发行制度，还需要在基础设施建设上下足工夫，建立健全信用机制和交易结算体制。与此同时，债券市场中企业信用类市场发展非常迅猛。
本报 朱宇
中国证监会主席尚福林近期表示，今年要大力发展债券市场，简化发展审批程序，提高审批效率，显著增加债券融资规模。尽管“十一五”期间我国债券市场获得了蓬勃发展，但是仍存在总体规模偏小，结构不尽合理等缺陷。推动债券市场，尤其是交易所债市的发展，不仅需要从源头上着手，完善监管体制、改革发行制度，还需要在基础设施建设上下足工夫，建立健全信用机制和交易结算体制。
从1981年7月我国重新开始发行国债至今，经过近三十年的发展，我国债券市场已初具规模。截至2011年6月15日，我国债券市场规模已达20万亿元，位居世界第五位，亚洲第二位。与此同时，债券市场中企业信用类市场发展非常迅猛。据统计，我国公司信用债券市场排名已跃居世界第4位。尽管如此，作为金融市场最重要组成部分之一的债券市场，在中国的发展还远远不够,与中国在全球经济中的地位极不相称。根据国际清算银行统计，2010年全球的债市规模是92万亿美元，其中美国就占了32万亿美元，我国20万亿人民币的规模，只占全球的3%左右。
除了规模偏小之外，我国债券市场有两大突出的问题，一是债券结构不合理，二是多头监管，市场分割。
结构不合理体现在以国家信用为基础的国债、金融债规模庞大，而以社会信用为基础的债券市场十分薄弱、发展滞后。从监管层面看，多龙治水；从市场来看，银行间市场和交易所市场规模差距悬殊，联通不畅。
从发挥资源配置效率，增加直接融资比重，化解银行融资压力，乃至支持经济转型、产业升级等多重角度来讲，债券市场发展都有非常大的空间，尤其应以发展基于社会信用的债券市场为重中之重。
而从发展债券市场顶层设计的角度看，必须打破长期以来制约社会信用债券发展的两大瓶颈：一是发行制度，二是市场基础设施建设。
一直以来，我国债券市场监管理念是对风险的“零容忍”，这就造成了发行主管部门层层审批，发行主体严格受限。由于审批程序繁杂，等到企业成功融资，投资机会也许早已错失，因此企业不得不寻求更便捷的信贷融资渠道。
