武汉中百公司实施配股 为今后发展加油
我们在前期《武汉中百投资价值分析报告》中提到公司准备1 月份完成配股,上周公司通过证监会核准，目前正式发布配股书明书，准备实施配股：以2006 年12 月31 日公司总股本335,266,960 股为基数，按每10 股配2 股的比例向全体股东配售,可配售股份总额为67,053,392 股；其中，有限售条件股东可配售3,495,355 股，无限售条件股东可配售63,558,037 股，配股价格为6.90 元/股。武汉中百第一大股东武汉商联股份有限公司已承诺全额现金认购其可配股数。
配股缴款时间为2008 年1 月11 日(T+1 日)起至2008 年1 月17 日(T+5 日)交易时间, 如本次发行成功,则武汉中百股票将于2008 年1 月21 日(T+7 日)进行除权交易；
本次配股拟募集资金为 46641.88 万元，计划投入仓储超市及便民超市两个技改项目。
拟用本次配股募集资金41049.57 万元对公司的控股子公司武汉中百连锁仓储超市有限公司增资，用于开发建设武汉市关山超市等 25 家大型仓储超市技改项目；
拟用本次配股募集资金5592.31 万元，对公司的控股子公司武汉中百便民超市连锁有限公司增资，用于开发 100 家便民连锁超市点技改项目。
我们认为公司此次配股奠定公司健康发展的基础。
作为超市零售商，需要不断拓展市场，保持公司业绩持续发展，这就增大了公司对后续发展资金的需求，这是行业成长性的自身要求。我们认为国内超市仍处于快速发展阶段，但是超市企业是受制于资金链与供应链双重约束的。作强做大仍是内资超市的发展目标，其前提是后续发展资金的保障。国内不乏因融资渠道受限而导致连锁企业发展受阻的事例。所以武汉中百配股融资支持企业做强做大，保证公司未来业绩的持续；
配股完成将直接改善公司财务结构。公司的流动比例与速动比率偏低，这意味着公司存在短期偿债压力。公司资产负债率水平一直高于可比公司平均水平，07 年公司的资产负债率更是达到70.68%，公司失衡的财务结构不支持公司大量举债经营，这可能将影响公司的扩张速度。此次配股之后将直接降低公司资产负债率，优化财务结构。
配股价格对大股东与二级市场也具有吸引力，有助于降低投资者总体持股成本。
当前公司股价已经达到我们估值区间上限，在不调整盈利预测的前提下，我们维持原有买入评级：
快速消费品需求增长持续稳定，从公布的数据来看，去年11 月份限额以上批发和零售业吃、穿、用商品类零售额同比分别增长29.9%、29.0%和27.6%，而1 季度仍然是消费的高峰期，消费需求为超市企业业绩增长提供了市场空间，对于中西部二线城市而言，超市发展仍具市场空间；
公司是投资快速消费品零售商的首选，公司门店络规模以及经营能力处于业内前列，公司区域发展策略使公司市场竞争力提高，弱化市场竞争加剧带来的不利影响。这在我们前期投研报告中有着详细的表述，我们认为公司业绩快速增长具备稳定性。