发展债券市场 开闸筑渠并行不悖
摘要: 本报 朱宇 中国证监会主席尚福林近期表示,今年要大力发展债券市场,简化发展审批程序,提高审批效率,显著增加债券融资规模。推动债券市场,尤其是交易所债市的发展,不仅需要从源头上着手,完善监管体制、改革发行制度,还需要在基础设施建设上下足工夫,建立健全信用机制和交易结算体制。与此同时,债券市场中企业信用类市场发展非常迅猛。
本报 朱宇
中国证监会主席尚福林近期表示,今年要大力发展债券市场,简化发展审批程序,提高审批效率,显著增加债券融资规模。尽管“十一五”期间我国债券市场获得了蓬勃发展,但是仍存在总体规模偏小,结构不尽合理等缺陷。推动债券市场,尤其是交易所债市的发展,不仅需要从源头上着手,完善监管体制、改革发行制度,还需要在基础设施建设上下足工夫,建立健全信用机制和交易结算体制。
从1981年7月我国重新开始发行国债至今,经过近三十年的发展,我国债券市场已初具规模。截至2011年6月15日,我国债券市场规模已达20万亿元,位居世界第五位,亚洲第二位。与此同时,债券市场中企业信用类市场发展非常迅猛。据统计,我国公司信用债券市场排名已跃居世界第4位。尽管如此,作为金融市场最重要组成部分之一的债券市场,在中国的发展还远远不够,与中国在全球经济中的地位极不相称。根据国际清算银行统计,2010年全球的债市规模是92万亿美元,其中美国就占了32万亿美元,我国20万亿人民币的规模,只占全球的3%左右。
除了规模偏小之外,我国债券市场有两大突出的问题,一是债券结构不合理,二是多头监管,市场分割。
结构不合理体现在以国家信用为基础的国债、金融债规模庞大,而以社会信用为基础的债券市场十分薄弱、发展滞后。从监管层面看,多龙治水;从市场来看,银行间市场和交易所市场规模差距悬殊,联通不畅。
从发挥资源配置效率,增加直接融资比重,化解银行融资压力,乃至支持经济转型、产业升级等多重角度来讲,债券市场发展都有非常大的空间,尤其应以发展基于社会信用的债券市场为重中之重。
而从发展债券市场顶层设计的角度看,必须打破长期以来制约社会信用债券发展的两大瓶颈:一是发行制度,二是市场基础设施建设。
一直以来,我国债券市场监管理念是对风险的“零容忍”,这就造成了发行主管部门层层审批,发行主体严格受限。由于审批程序繁杂,等到企业成功融资,投资机会也许早已错失,因此企业不得不寻求更便捷的信贷融资渠道。